Cómo cambian las participaciones de fundadores e inversionistas entre rondas

La distribución de participaciones en un negocio es una fuente habitual de conflictos, tanto en el cine como en la vida real. ¿Cómo conservan el control los fundadores? ¿Qué proporción es razonable asignar a inversionistas? ¿Cuánto reservar para opciones de empleados? Para abordar estas preguntas con criterio y anticipar sorpresas, se usan reglas de cálculo transparentes. Junto con la lista completa de participantes, se documentan en la tabla de capitalización de la empresa.

Veamos la tabla de capitalización o cap table. Si gestionas un negocio con varios participantes, es esencial para saber quién posee qué en cada momento y prevenir conflictos que puedan afectar a la empresa.

Una cap table describe la estructura de propiedad: quién tiene qué y en qué proporción. Llevar este registro importa por varias razones:

Distribución de participación
Permite entender qué porcentaje posee cada persona y cómo cambia al incorporar inversionistas.

Relación con inversionistas
Los mantiene informados de su participación y posible dilución en rondas futuras.

Valoración de la empresa
Ayuda a determinar la valoración, relevante para levantar capital, vender el negocio o realizar fusiones y adquisiciones.

Opciones para empleados
Facilita la gestión de acciones para el equipo, una práctica habitual en startups y empresas en crecimiento.

La cap table tiene dos partes:

1. Valoración del negocio
2. Lista de accionistas con sus participaciones

En la primera se especifican el valor total, las acciones emitidas y el precio por acción. En la segunda se enumeran los accionistas y se calculan sus porcentajes de propiedad.

Arriba hay una captura de un ejemplo sencillo para una ronda. Veámoslo paso a paso.

Valoración pre-money: ingresa el valor de la empresa antes de la inversión.

Capital nuevo: calcula el total aportado por todos los inversionistas de la ronda.

Valoración post-money: suma la valoración inicial y el nuevo capital.

Número de acciones: en la fila de valoración inicial, indica las acciones emitidas al constituir la empresa y distribuidas entre fundadores y equipo. En la fila del capital levantado, calcula las nuevas acciones que se emitirán a los inversionistas.

Precio por acción: divídelo a partir de la valoración inicial y el número de acciones.

Lista de accionistas: incluye fundadores, inversionistas y empleados con acciones.

Clases de acciones: si corresponde, añade columnas para ordinarias, preferentes y opciones.

Acciones de fundadores: registra la distribución inicial entre fundadores.

Inversión de cada inversionista: especifica el capital aportado por cada uno.

Acciones de inversionistas: calcula su cantidad según el capital y el precio por acción.

Porcentaje de propiedad: calcula la participación de cada accionista según sus acciones y el total después de la ronda.

Repite los mismos pasos para cada ronda.

Arriba se muestra un modelo que contempla varias rondas.

En la cap table, las nuevas rondas afectan a la valoración, al número y composición de accionistas y a sus participaciones.

Valoración de la empresa
Una trayectoria lógica y favorable consiste en invertir los fondos de una ronda en desarrollo y promoción, aumentar el valor y levantar la siguiente para crecer más rápido. El ciclo continúa hasta que las utilidades cubren la inversión necesaria para seguir desarrollándose.

Por eso, en este escenario se planifica que cada ronda aumente la valoración respecto al cierre de la anterior. Los cálculos siguientes parten de ese nuevo valor.

Accionistas y número de acciones
Se añaden los nuevos accionistas, sus inversiones y las acciones correspondientes. Quienes no participan mantienen su número de acciones. Quienes aportan más capital reciben acciones adicionales al precio de la ronda actual.

Porcentaje de propiedad
Se recalculan los porcentajes de todos según el nuevo total de acciones.

La cap table es una herramienta sencilla para abordar conscientemente la distribución accionaria, tanto desde la perspectiva de inversionistas como de fundadores. Permite entender la dilución y definir objetivos de valoración y financiamiento externo que hagan atractivo el negocio para ti.

En una proyección de varias rondas, conecta la tabla con nuevas emisiones, valoraciones pre-money y post-money, dividendos y escenarios de retorno. La misma lógica sirve para aplicaciones móviles y SaaS.